05.06.2009 15:01
Обсудить
в форуме
Беседовала Любовь Царева
-Каковы Ваши прогнозы по ситуации на рынке летом?
В ближайшее время вероятен разворот среднесрочного восходящего тренда по российским индексам и продолжение снижения. Но во второй половине лета-первой половине осени не исключена еще одна волна роста. Безусловно, многое будет зависеть от ситуации на мировых рынках.
-Мы наблюдали несколько дней падения. Можно ли говорить о начале коррекции?
По нашим оценкам, правильнее говорить о конце коррекции, повышательной коррекции. На текущий момент вероятными выглядят два сценария – они расходятся лишь во времени окончания коррекции. В худшем случае, коррекция вверх уже закончилась. В лучшем – коррекция вверх будет иметь два этапа и закончится к концу года.
-На какие ориентиры стоит смотреть в первую очередь?
Основные индикаторы, к которым следует присматриваться частным инвесторам – это, безусловно, цены на нефть, ситуация на рынке акций в США, а также уровень аппетита мировых инвесторов к риску, который отражается в индикативных спрэдах EMBI+ и ставках долгового рынка. Уровень отношения иностранных инвесторов к России можно проследить по динамике CDS Russia, а также суверенного спрэда индикативного выпуска Russia 30 по отношению к 10-летним казначейским облигациям США. Косвенным показателем мирового аппетита к риску является и курс американской валюты – в самом общем смысле, доллар растет, когда ситуация ухудшается. Ситуация в экономике США по-прежнему остается крайне плохой, а Китай вряд ли способен в краткие сроки взять на себя бремя мирового экономического лидерства. Дефляционный потенциал американского долгового пузыря по-прежнему крайне высок – монетарные меры властей США вряд ли надолго смогут помешать естественному ходу событий. Ситуация на рынке недвижимости также существенно не меняется в лучшую сторону, что может продолжить оказывать негативное влияние на активность американских потребителей. Не исключено, что рост американских фондовых индексов в последние 3 месяца носил коррекционный характер.
-Какова, на Ваш взгляд, грядущая динамика котировок нефти?
Если дефляционная спираль в мировой экономике будет набирать обороты, то сырьевые котировки могут значительно снизиться от текущих уровней. Однако в течение ближайших 3-4 месяцев не исключен очередной спекулятивный всплеск цен на нефть, конечной целью которого может стать уровень в $80-82 за баррель. Нельзя исключать и другого варианта развития событий, который предполагает резкий скачок инфляции в США в перспективе 2-3 лет, к чему может привести «мягкая» монетарная политика. В этом случае, потенциал снижения нефтяных цен будет ограничен. Нельзя забывать и о таком факторе, как растущий спрос на топливо со стороны Китая и Индии.
-Каковы Ваши прогнозы по волатильности?
Волатильность по состоянию на 2 июня оставалась на рекордно низких уровнях, однако аномально высокие темпы роста российского рынка повлияли на картину внутренней волатильности российского рынка опционов – ухмылка волатильности приобрела нетипичную форму и указывает на уверенность профессионалов рынка в снижении котировок от текущих максимумов. Волатильность в США также достигла рекордно низких уровней – VIX опускался ниже 30 п. В ближайшее время стоит ожидать существенного возрастания волатильности, прежде всего, из-за ухудшения обстановки на мировых рынках капитала.
Можно ли говорить об улучшении ситуации с ликвидностью на рынке опционов?
Безусловно, ситуация с ликвидностью на рынке опционов улучшилась по сравнению с декабрем-январем. Однако по опционам на фьючерсы на акции ликвидность остается невысокой.
-За последнее время опционы на акции Сбербанка стали одними из самых популярных.
Просто фьючерсы на Сбербанк стали лидером торгов на российском рынке, прежде всего, благодаря активности иностранных инвесторов. Безусловно, Сбербанк останется одной из наиболее ликвидных российских бумаг, поскольку это одна из немногих возможность инвестиций в российский финансовый сектор для международных инвесторов. Покупая акции Сбербанка, они ставят на улучшение ситуации в российской экономике в целом.
-Каковы в текущей ситуации, на Ваш взгляд, оптимальные стратегии на срочном рынке?
Оптимальными стратегиями на ближайшие полгода могут стать различного рода бычьи пут-спрэды. В частности, уровни выше 110 000 пунктов являются крайне привлекательными для формирования пут-спрэда по сентябрьским опционам с границами 90 000 – 80 000 п.
|
|